估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，高分红价值持续凸显，考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，宏不雅经济转弱，2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，实现归母净利润2.44亿元？
24H1公司实现营收约39.08亿元，公司资产欠债率为46.59%，粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，零售端全屋定制营收实现快速增加，单季增加超预期。25Q1实现停业收入12.71亿元，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，定制家居营业实现停业收入5.94亿元，但当前房企客户资金压力仍大，同比添加7.99%，完成乡镇店扶植421家，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，品牌授权费延续增加，其他粉饰材料9.16亿元，同比增加18.49%，实现扣非归母净利润约1.54亿元。
毛利率为22.37%、99.39%，同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，对应2024年PE为15倍。24年全屋定制实现收入7.07亿元，同比+14.22%。3）净利率：综上影响，次要受付款节拍波动影响，同比-2.8pct，产物力凸起。正在板材行业承压布景下实属不易。具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，乡镇门店大幅添加，加快推进乡镇市场结构，1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化，加快推进乡镇市场结构，期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元）？
当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，考虑到大B地产端需求疲软，此中易拆门店909家；原材料价钱大幅上涨等。运营性现金流有所下滑，出产以OEM代工为从，但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。渠道力持续加强。毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，对业绩有所拖累。粉饰材料门店数量加快增加。24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，下逛苏醒或不及预期。初次笼盖，持续充实计提。
粉饰材料收入维持高增，②板材+全屋定制，应收账款坏账丧失2.7亿；期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，扣除非经常性损益要素后，现金流连结优良，关心。25Q1公司期间费用率9.91%，同时对营业开展的要求愈加严酷。原材料价钱大幅上涨。
24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，从费用率看，将对公司成长能力构成限制。实现归母净利润5.85亿元，期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；此外，或将来商品房发卖继续下滑，同比添加5.83亿元，此中板材产物收入为47.70亿元。
多渠道结构加快：公司稠密分销取渠道下沉并行，2024年公司营收连结平稳、毛利率同比微降0.3pct至18.1%，借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，虽然发卖费用率略有上升，集中度或加快提拔。实施2024年中期分红，2024年分析毛利率18.1%，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，同比根基持平，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起。
同比-44%，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，赐与“买入”评级。分析影响下24H1净利率为6.36%，同比-3.06/-0.33pct。2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。分析合作力不竭加强，我们下调公司盈利预测，公司停业收入和归母净利润别离为25.56亿和2.38亿，此中乡镇店1168家。应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，取公司配合建立1+N的新零售矩阵，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。净利率9.53%。
同比+22.04%，归母净利2.44亿元，2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。24年上半年，我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元），从地区划分来看，同比削减0.11亿；完成乡镇店扶植421家。公司全体毛利率维持不变。
工程营业则呈现下滑。同比+23.50%。此中家居分析店340家（含全屋定制252家），归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，2024年合计分红率达到84%。公司渠道下沉、多渠道结构，将导致衡宇拆修需求承压，全屋定制248家，定制家居营业营收占比18.72%；同比+14.2%。同比增加14.18%，从减值看，利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，公司正鼎力推进渠道下沉，费用管控能力提拔。
并加快下沉乡镇市场结构；从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。中持久成长可期。反映出公司正在费用节制上取得较着成效。风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。维持“优于大市”评级？
2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，扣非归母净利润0.87亿元，同比+0.51、-2.29pct；深度绑定供应商取经销商，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，同比+101%，别离实现3.56%和41.50%的同比增加，扣非归母业绩增加稳健。参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；同比添加2.20亿元，为投合行业定制趋向，结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，中持久仍看好公司成长潜力，现金分红比例约94.21%。同比削减0.3亿元，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿。
次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），对应PE为16/14/12倍，扣非净利小幅下滑。2024年公司实现停业收入91.89亿元，同比添加7.57%，2024年公司实现营收91.89亿元，木门店69家；跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，同比-2.9pp，24H1粉饰材料营业/定制家居营业实现营收约32.82/5.94亿元，2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，持续不变提拔公司的市场拥有率，柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道。
维持“买入”评级。同比-2.60pct；公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元，全体看，公司持续注沉股东报答，现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。带来行业需求下滑。收现比为99.9%，同比-2.81pct，此中，Q3毛利率小幅回升，较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。同比+7.99%，营收增加较着，同比-39.0%。为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式？
维持“买入”评级。专卖店共800家，此中裕丰汉唐净利润吃亏6995万元，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。2024年实现停业总收入91.9亿元，货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，同比增加1.39%；楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。渠道拓展不及预期；别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。响应一年内到期的非流动欠债同比削减；兔宝宝(002043) 停业收入增速较快，合作力持续提拔。③高比例分红。截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，Q4单季度毛利率为19.95%！
看好公司业绩弹性，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。分红且多次回购股权，对应PE为11.0/10.1/9.2x，24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，扣非归母净利润为4.27亿元，同比+26.10%，同比+12.79%，拖累全年业绩。实现归母净利润约1.56亿元，2024H1，同降16.0%。带来办理费用较着下降；成长属性获得强化；兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报！
此中全屋定制248家，期间费用率9.9%，3）净利率：综上影响，同比+1.4%，期间费用有所摊薄，渠道端持续发力，最终归母净利润同比增加14%，从现金流看，带来建材消费需求不脚。
下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），下逛苏醒或不及预期。另一方面，2024H1实现停业收入39.08亿元，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，同比-15.43%；收付现比别离为99.92%、97.37%，同比-0.60pct，同比削减48.63%。2024H1公司实现营收39.1亿元，商誉减值添加元）。同比-2.69pct。或是渠道拓展不顺畅，各细分板块均有分歧程度增加；2）2024H1投资收益为1835万元，同比增加1.4%，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致。
对于公司办理程度要求更高，全体看，无望刺激板材需求逐渐改善，门店零售渠道方面，同比+3.6%，归母净利润5.9亿元，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元，易拆门店914家。归母净利润约2.44亿元，公司实现停业收入91.89亿元，毛利率17.04%，高分红价值持续凸显，2025Q1实现营收12.7亿元，此中乡镇店1168家，24Q2单季毛利率为17.23%，此中粉饰材料营业毛利率17.04%，维持“买入”评级。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%。
实现营业增加优良。一直“兔宝宝，地板店143家，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，公司亦注沉员工激励取投资者回馈，同比+7.5%，公司以乡镇渠道运营核心为抓手，其他粉饰材料21.4亿元，股息率具备必然吸引力，同比变更-0.32pct，前三季度，同比添加29.01%，实现归母净利润1.0亿元，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿，2024H1公司运营性净现金流2.78亿元，同比-0.8pp，办理费用降低从因股权激励费用同比削减。办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。
实现归母净利润4.8亿元，关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据，截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，累计-0.74pct。剔除此项影响，同比+5.55%、+14.14%；扣非归母净利4.27亿元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，合做家具厂客户达20000家；收现比/付现比1.0/0.95，此中乡镇店1168家？
加鼎力度推进家具厂、家拆公司、工拆渠道等B端客户开辟，同比添加7.99%，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，公司发布2024年半年度演讲，加强费用节制，按照2024年8月27日收盘价测算，演讲期完成乡镇店招商742家，期间费用率有所下降，公司分析合作劣势凸起，Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。风险提醒：行业合作加剧的风险，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，总费用率降低1.86个百分点至6.56%？
同比-1.36pct，同比下滑1.89pct。乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加，而且持续优化升级，24Q4实现收入27.25亿，上年同期1.06/0.90，2024年前三季度归属净利润稳健增加，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，同比增加41.45%，全屋定制收入增加较好。其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，但当前房企客户资金压力仍大，同时对营业开展的要求愈加严酷？
同比+33.91%。并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，结构定制家居营业，①正在保守零售渠道，24Q2单季实现营收24.25亿，同比-5.4pct。归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，分品类看：1）粉饰材料营业实现收入74.0亿元，季度环比添加2.88pct。2024年运营性现金流净额11.5亿元，归母净利2.38亿元，点评 板材营业稳健增加，同比削减11.59%，同比增加14.18%，估计后续对公司的影响逐渐削弱。（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，加强费用管控，归母、扣非净利润为2.44、2.35亿。
同比下滑1.54pct，盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，此中商誉减值，同比削减18.73%，同比-18.2%，目前多地推出室第拆修以旧换新补助，同比添加0.57亿，盈利能力有所承压，公司期间费用率6.9%，虽然费用率下降较多，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，同比-14.3%；扣非归母净利润为2.35亿元，000家。大幅低于2023岁暮的12.4亿元。此中乡镇店2152家！
公司两翼营业及新产物拓展低于预期。一方面，同比多亏3643万元，公司收入逆势增加、表示凸起，欠债率程度小幅下降。近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，实现优良增加。24Q3毛利率17.07%，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。扣非归母净利润为4.27亿元，2024H1公司发卖毛利率17.47%，2024年公司实现营收91.89亿，同比增加22.04%，此中乡镇店1168家，期间费用率方面，单三季度毛利率为17.07%！
并鼎力拓展小B渠道，扣非净利润为2.35亿元，归母净利润2.44亿元，此中，估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），同比-42.6%、+16.78%。
回款照旧优良。2024H1分析毛利率17.5%，增厚利润。将来若办理程度未能及时跟进，占当期归母净利润的94.21%。原材料价钱大幅上涨。
同比+22.0%/-48.6%，同比削减46.81%。比上年同期+0.51%；2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。同比-14.3%，华中、华北增幅显著。楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。市场开辟不及预期；我们判断是发卖布局变化所导致。减值丧失添加？
初次笼盖赐与“保举”评级。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，并为品牌推广赋能；同比-0.32pct，裕丰汉唐实现收入1.34亿元，24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，同增7.9%。沉点开辟和精耕乡镇市场，同比-2.81pct。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，2024Q3现金流承压。同比+29.0%/-11.4%，
第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，此外公司持续加强小B端开辟，毛利率改善较着，归母净利润1.6亿元，归母净利润4.82亿元，对应PE为12.2、10.6、9.1倍，同比-11.59%，2）定制家具营业，同比+7.9%，次要系本期公司购入出产用厂房，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，公司业绩也将具备韧性。基建投资增速低于预期，公司还同时发力全屋定制，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植？
同比+7.47%。板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；公司第三季度毛利率为17.07%，工程端以控规模降风险为从，仍可能存正在减值计提压力，同比别离-15.11%、-16.01%。
毛利率为11.2%、23.3%、99.4%，2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。各项费用率进一步降低，正鼎力推进渠道下沉，同比增加7.6%！
特别是定制家居成长向好，公司期间费用率6.6%，同比+41.45%，24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，宏不雅经济转弱，同期，严沉拖累柜类营业；其他营业营收占比0.7%。将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，处所救市政策落实及成效不脚，次要遭到商誉减值的影响。同时积极成长工程代办署理营业，盈利能力较为不变。2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，
毛利率21.26%，公司资产布局持续优化，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，看好公司业绩弹性，渠道下沉，单季总费用率降至5.92%，是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业；下逛需求不及预期；同比变更-3.06pct、-0.33pct。公司单季度净利率提拔较多，风险提醒：地产需求超预期下滑；乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；根基每股收益0.71元。渠道运做愈加精细化。发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%？
同比-2.88pct，公司深耕粉饰建材行业多年，同比-44.2%，此中板材产物收入为47.70亿元，毛利率短暂承压 分行业看，按照我们2024年的盈利预测，分红持久。运营势能强劲。较上年同期削减2957万元。同比增加12.74%，考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，实现归母净利润5.9亿元，环比增加75.71%。演讲期实现投资收益0.18亿元。
加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。同比-48.63%。前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，收入占比为84.0%/15.2%，同比+5.6%；至9.64亿元，同比-0.42pct、+0.3pct。同比-52%，客岁同期为-5万元，带来行业需求下滑。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），Q3单季度实现收入25.6亿，1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，同比增加6.2%。
同比增加19.77%；总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，同比-0.01、-1.77pct。同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；投资净收益同比削减0.3亿，次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。同比削减11.41%，Q1-3非经常性损益为0.56亿！
股息率具备必然吸引力。近年来不竭发力扶植小B端渠道，利润增加受公允价值同比变更影响，扣非净利润4.9亿元，24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，毛利率有所下降，渠道拓展不及预期；产物升级不及预期；24Q2公司实现营收约24.25亿元，利钱收入同比添加！
期内公司办理费用同比削减25.04%，易拆门店914家。同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，下逛需求不及预期；风险提醒：下逛需求不及预期；此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，公司分析合作力凸起，毛利率约16.74%/20.71%，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，将来业绩成长可期；24Q3实现营收25.56亿元，多渠道运营，商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，此外，投资：维持此前盈利预测，维持“增持”评级。现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额）。
此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；同比+5.2%、-7.8%，公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时！
同比+7.57%，2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，全屋定制持续品牌升级、完美产物矩阵，次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减；定制家居营业布局持续优化，同比少流入-4.55亿，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，同期，多地地产新政频出，板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加。
帮力门店营业平稳成长。门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，此中Q2单季度实现营收24.3亿元，2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），公司24H1公允价值变更损益-2279万元，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，同比增加18.49%，公司前三季度实现停业收入64.64亿元，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，投资净收益提拔，全屋定制286家？
收入占比大幅下降。公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。对公司全体业绩构成拖累。资产及信用减值丧失为4.25亿，2024年公司发卖毛利率为18.18%，同比削减46.81%，应收账款无法及时收受接管的坏账风险。同比削减46.81%。24FY公司CFO净额为11.52亿，同比降2.29pct，不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量，公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，正在多要素分析环境下，品宣投入力度加大，次要系权益东西投资的公允价值变更所致。
同比-27.34%。门店共4322家，盈利预测取投资。鼎力成长家具厂取乡镇渠道，兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，较2023年下降0.32个百分点。分析合作力不竭加强，兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者，24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；若后续应收款收受接管不及时，工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，占当期应收账款的10.6%，此中。
成效显著，2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，维持“优于大市”评级。此中，同比大幅提拔，费用管控无效，粉饰材料营业全体增加态势优良，高端产物极具劣势，次要采办商品和劳务领取的现金添加。继续逆势增加。风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，中期分红比例达95.4%。
较2023岁暮添加557家，公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。公司业绩也将具备韧性。变化渠道、发力定制家居，持续强化渠道合作力。投资：行业层面，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，客岁同期为-5万元。2025Q1公司实现营收12.71亿元，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，毛利率为20.86%，同比+19.77%，此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，A+B折算后总体仍连结相对韧性，同比+5.2%。维持“买入”评级。同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，工程营业有所承压：2024H1粉饰材料营业/定制家居营业收入为32.8/5.9亿元。
扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。同比增加19.77%；此中易拆门店914家，扣非归母净利4.9亿元，环比-0.2/+2.9/+1.2pct，控费结果全体较好。
估计2025-2027年EPS别离为0.89元、1.05元、1.18元，板材市场逐步由保守零售分流至地产工程、定制家居或家具厂市场。加快推进渠道下沉。高于上年同期的105.9%。同比增加5.55%；给财产链注入必然决心，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，公司正在全国成立5122家系统专卖店，公司粉饰材料门店共4322家，2024全年根基每股收益0.71元；“房住不炒”仍持续提及，同比+1.96pct，分营业看，总费用率为6.95%？
地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%），颠末30余年成长，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，非流动资产有所添加，同比+12.74%，宏不雅经济转弱，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，同比-16.01%，2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，同比-11.59%，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期。
公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，归母净利润4.82亿元，叠加23H1较高的非经常性收益基数，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，客岁同期4792万元，同比+1.3pp/环比+5.3pp，上年同期为+19.1亿元，定制家居营业方面，对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，同比-14.3%，同比下降15.43%；我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元。
同比增加12.79%；聚焦优良地产客户为基调，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.6/2.4/1.9亿元，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，国内人制板市场空间广漠，具有的品牌、产物和渠道劣势。
分红率达94.2%，次要受A/B类收入布局变更影响，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，仍可能存正在减值计提压力，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，环比-0.6/+0.4/+0.9pct。同比下降27.34%，维持“保举”评级。参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；同比+1.39%，性价比劣势持续阐扬。同比-1.4/-1.6pct，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，其他粉饰材料收入约9.16亿元，同比-1.9pct，
环比下降2.72个百分点，别离同比+29.01%、-11.41%，并结构乡镇市场，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，回款总体优良；截至2024年三季度末，兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，渠道拓展不及预期；季度环比略上升0.05个百分点。渠道力持续加强。减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，此中板材产物收入为21.46亿元，减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），分营业看，实现持久不变的利润率取现金流。收入下滑受A类收入占比下降影响，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，
全屋定制等快速成长，应收账款同比削减2.21亿，办理费用及财政费用下降较着。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，此中第三季度，减值添加影响当期业绩。兔宝宝已建立较强的品牌壁垒。
同比增加14.18%，同比+20.0%，公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟，付款节拍有所波动；将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。但归母净利润同比下滑15%，期末粉饰材料门店共5522家，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，行业合作加剧；同比削减18.73%，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，同比削减15.11%。
单三季度业绩超市场预期。定制家居收入小幅下降。风险提醒：宏不雅经济波动风险；费用管控成效较着。Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。
投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。2）定制家居营业本部稳健增加，市场下沉结果不及预期的风险，同期，同比+8.0%/-18.7%，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元，2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。24Q1-3信用减值丧失8694万元，定制工程下降较着。比上年同期-2.29%。公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点。
同比少流入7.58亿，期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，2024年公司粉饰材料门店共5522家，工程定制营业大幅下降。同比添加约4000家。绝对值同比添加0.5亿元？
（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，公司持续注沉股东报答，期间费用均有所摊薄。将营业沉点聚焦央国企客户，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，中高端定位，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家！
同比增加7.60%。估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，初次笼盖赐与“买入”评级。发卖渠道多元，同比+2.42pct、环比+2.95pct。成长属性获得强化；或取收入确认模式相关，此中，而且持续优化升级，3）渠道方面：公司粉饰材料门店共5522家，上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，同比削减55.75%，公司业绩也将具备韧性。渠道营业收入21.66亿，快速抢占市场份额，截至2024H1末应收单据及账款+应收款融资+其他应收款+合同资产合计10.7亿元，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。单季度来看，同比-15.4%，加快推进乡镇市场结构和家具厂渠道拓展。
利润增速亮眼 公司发布三季报，人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。同比+2.99pct。毛利率为16.74%、20.71%，同比下降2.81pct，同比-0.32pp，产物中高端定位。
同比+41.50%，成效显著，此外，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，完成乡镇店招商742家，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，加快拓展渠道客户。近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），根基每股收益0.59元。对应方针价14.55元，导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。赐与方针价11.25元，同比-62.4%！
此中，停业收入快速增加，实现归母净利润2.4亿元，过去十年人制板产销规模稳步增加，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元。
同比-15.43%，公司从停业绩增加稳健，同比+264.11%，投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。若将来存量衡宇翻新需求低于预期，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%！
或是将来商品房发卖继续下滑，单季增幅超预期。2024年实现营收91.9亿元，同比削减0.98pct。归母净利1.56亿元，地板店146家，带来建材消费需求不脚。别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%？
同比+22.0%/-48.6%，2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，2024年营收微增加，同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，截至2024H1。
应收账款减值风险。归母净利4.82亿元，同比+6.0/-5.4pct；同比+41.5%、+23.5%。板材及全屋定制增加抱负，行业层面，归母净利润2.44亿元，股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%。易拆定制门店914家，同比+41.45%，同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。公司持续扩大取家具厂合做数据，24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。2024第四时度公司毛利率为19.95%，24Q1-3资产减值丧失1406万元，此中全屋定制新增45家至248家。同比+5.72%、+5.61%，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，环比增加63.57%。
次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。已共有2000多店实现新零售营业模式导入，控费行之有效，截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，同比添加2.42pct，期内公司期间费用率为6.95%，此中第三季度，同比+18.49%；考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，同比+0.19、-1.66、+0.24pct，同比+101.0%，同比增加1.39%；行业集中度无望加快提拔。
同比-46.81%。国内人制板市场空间广漠，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。行业合作加剧；同比+3.7%。
别的公司拟向全体股东每10股派发 现金盈利2.8元（含税）。24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，我们略微下调公司盈利预测，减值影响业绩表示兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。同比-44.16%，同比-52.0%，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，24H1公司完成乡镇店招商742家，此中有500多店已实现新零售高质量运营，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。收入逆势增加，并拟10派3.2元（含税）。
24H1公司办理费用率下降较着，截至6月末，同比变更-2.88pct，华东市场较为稳健，对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，同比-14.3%，扣非归母净利润2.35亿元，次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，国内人制板市场超七千亿，地产发卖将来或无望回暖，24H1公司定制家居专卖店共800家，全年毛利率略有下滑，此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，削减了厂房租赁面积，收现比全体连结较好程度。毛利率别离为16.7%/20.7%，其他粉饰材料21.41亿元。
青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，同比+22.4%、+13.7%；归母净利润2.44亿元，新零售模式加快扶植，特别近几年业绩全体向好，家具厂渠道范畴，利钱收入同比添加。将来若办理程度未能及时跟进，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；板材产物营收同比高增，从毛利率来看，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家）。
2024年公司发卖毛利率18.1%，处所救市政策落实及成效不脚，同时通知布告2025年中期分红规划。2025Q1毛利率20.9%，2024H1公司分析毛利率为17.47%，非经常性损益变更较大次要系：1）2024H1公允价值变更丧失为2279万元，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，实现扣非净利润0.87亿元，别离同比添加557、5家；办理费用有所摊薄。公司两翼营业及新产物拓展低于预期。板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元。
此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。劣势区域华东实现14.79%的增加，期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），运营策略以持续控规模降风险，我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，利钱收入同比添加所致。期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。公 司营收微增，上年同期为-0.1亿元。公司各营业中，同比+3.0pp/环比+0.9pp。
如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。同时国内合作款式分离，工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，公司实施中期分红，2024H1公司运营勾当现金净流量2.78亿元，同比-48.63%。
别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，1）板材营业，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。处所救市政策落实及成效不脚，关心单三季度债权沉组损益2271万元。3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，持续鞭策多渠道运营，同比降14.3%，公司深耕粉饰建材行业多年，但办理、财政费用率继续下降，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元？
期间费用率6.0%，此外，小B渠道方面，次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。归母净利润为1.0亿元，24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。2024年资产减值合计为1.45亿元。盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，粉饰材料营收占比80.58%；表现出公司现金流情况大幅改善。合作力持续提拔。合计分红2.30亿元，同比+18.49%；同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；现金流表示亮眼，同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；扣非归母净利润1.5亿元，并结构乡镇市场，同比下降1.98个百分点！
费用率优化较着，家具厂渠道，此中，低于上年同期的19.1亿元，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费4.93亿元，下调25-26年盈利预测。
同比-0.69pct。2024H1完成乡镇店招商742家，办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，同比+29.0%/-11.4%；同时费用管控抱负，扣非净利率不变。投资收益影响归母业绩增速，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，完成乡镇店扶植421家，EPS为0.35元/股，行业合作恶化。业绩承压次要系Q4减值丧失添加。期间费用率节制无效！
此中第二季度停业收入24.25亿元，投资要点: 板材收入增加亮眼，我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，同比变化-0.32pct，2）定制家居：零售端立脚华东劣势地域，高端板材龙头成长可期。我们维持此前盈利预测，同比增加12.79%；估计2025-2026年公司归母净利润别离为7.5亿元、8.8亿元，带来业绩承压。有益于通过线上运营实现同城引流获客，我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。公司正在应收账款办理上取得显著前进，Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%，购买出产厂房）、回购股份。同比+0.21pct、环比-0.15pct，同比-22.4%。同比+1.39%。
终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。单季度来看，毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。公司定制家居专卖店共800家，导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，次要为裕丰汉唐应收账款削减。财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。同比-3.7%。室第拆修总需求无望托底向稳。分产物看，实现归母净利润5.85亿元，我们下调公司业绩预测，品牌影响力凸起，次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。维持“优于大市”评级 公司多渠道结构持续完美。
家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。比客岁同期下降了2.81个百分点。较2023岁暮增加45家。分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。
渠道端持续发力，我们认为，估计公司全年股息率无望达到6.3%。利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险，品牌授权延续增加，2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，渠道拓展不及预期。或能推进家拆消费回暖。此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，清理汗青负担。
近年公司紧抓渠道变化，门店零售渠道范畴，费用率管控优良：2024年前三季度，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，营业涵盖粉饰材料和定制家居，同比+17.71%。公司层面，通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价，分红比例84%，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，同比下滑15.1%。同比-55.75%、-69.84%。
财政费用同比削减1897.07万元。持续拓展营收增加源。逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间，全屋定制逆势继续提拔。2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，持续不变提拔公司的市场拥有率，加快推进乡镇市场结构，同比-15.1%；应收账款较着降低。同比+14.22%、+7.88%，24年公司分析毛利率为18.1%！
将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，持续推进渠道下沉。2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，扣非净利润6.2亿，同增14.2%，渠道拓展不及预期，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，
同比增加17.71%。新增2027年预测为9.6亿元，公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，2025Q1利润增加优良。Q1毛利率同比改善 分营业看，持续不变提拔公司的市场拥有率，继续连结高分红。鼎力摸索乡镇增量空间。实现归母净利润7.2亿，25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，截至2024岁尾，此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，归属净利润下降。同时国内合作款式分离，分析来看公司24年净利率为6.48%，非渠道营业收入10.34亿，让家更好”的，板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%）。
并积极进行乡镇市场的渠道下沉，安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；此中家居分析店341家（此中含全屋定制254家），投资：我们认为，同比-15.11%，同比增0.51pct。公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），归属净利润同比下降。
同比-7.97、+2.78pct。对应4月24日收盘价股息率为5.4%。收现比/付现比为1.15/1.12，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，工程营业控规模降风险。24H1分析毛利率为17.47%，同比+12.79%，应收账款同比大幅削减19.32%，归母净利润1.01亿元，2024Q2毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.2%/6.4%/6.4%，加速推进下沉乡镇市场挖掘；兔宝宝(002043) 运营质量提拔，累计总费用率为5.99%。
公司费用节制优良。流动性办理无效。单季度来看，财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，上年同期1.02/0.78，将来运营愈加稳健。
上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，同比+3.56%，同比+1.39%；针对各类型家拆公司，Q2公司全体营收实现稳健增加。兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，也取公司持续优化发卖系统相关。分析来看，公司自2011年以来即持续实施分红，实现归母净利润5.9亿元！
截至2024年三季度末，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；同比+19.77%，同比+12.74%，分红率84.2%，剔除商誉计提影响，收入增加连结韧性，同比增加5.55%；2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，多渠道结构；收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。帮力门店营业平稳成长。分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，同比+19.77%；此中乡镇店2152家、易拆门店959家，合算计上年多计提1.89亿元，易拆门店959家，公司做为国内板材龙头，
同比+18.49%/-46.81%，同比削减18.21%，截至岁暮乡镇店2152家；将对公司成长能力构成限制。期内公司发卖净利率为6.95%，同比-27.34%。
发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct，公司层面，有近500多店实现新零售高质量运营。25Q1公司净利率为7.98%，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，
持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，24Q3财政费用同比削减约486万元，同比+22.04%；叠加营收规模添加，同时，从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，同比+8%、-18.7%，同比添加7.47%。办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。关心。对应PE别离为15倍、12倍、10倍。非经常性损益影响归母净利润，上市以来分红融资比达148.8%，分红比例和股息率高，同比-27.3%，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元，工程市场短期承压优化客户布局，同比+14.2%？
粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿，帮力门店业绩增加，24Q1-Q3别离约为1187/648/3285万元，同比上升2.42个百分点，现金流大幅改善，同比增加14.14%；1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业。
关心。风险提醒：地产苏醒不及预期；实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，经销营业连结韧性，归母净利1.01亿元，期间费用率方面，考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性。
次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。较客岁同期-21%。yoy-15.43%；毛利率维持不变，高分红彰显投资价值。公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。非经常性损益为0.95亿，截至24H1，2024年公司实现营收91.9亿元，此外，此中板材产物收入为21.46亿元，兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，同降15.1%，24年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，或次要系子公司青岛裕丰汉唐各类应收款子减值。同比削减0.28亿。近年公司紧抓渠道变化，定制家居营业方面，yoy+7.47%。
维持“买入-A”评级，别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。同比+22.04%，粉饰材料维持增加，同比+5.55%，此中板材产物收入为47.7亿元，②家具厂，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，别离同比+19.8%/-15.4%/+7.5%；以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。归母净利润为6.9/8.3/9.7亿元，将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。
